Свежий отчет NVIDIA по итогам второго квартала вызвал заметные качели на бирже. Акции компании в постмаркете рухнули почти на 4%, но затем часть падения отыграли и к концу торгов потеряли около 3,5%. Несмотря на то, что NVIDIA снова превзошла прогнозы аналитиков, масштаб победы оказался слишком скромным для Уолл-стрит.
За второй квартал компания показала выручку $46,7 млрд и скорректированную прибыль $1,05 на акцию против ожиданий $46,06 млрд и $1,01 соответственно. Прогноз на третий квартал — $54 млрд, что выше консенсуса в $53,14 млрд. Однако инвесторы привыкли к гораздо более впечатляющим «сюрпризам» от NVIDIA, поэтому реакция рынка оказалась прохладной.
Главный драйвер роста — дата-центры — принесли $41,19 млрд. Этот показатель оказался фактически на уровне ожиданий ($41,29 млрд), что усилило скепсис инвесторов. Еще одна важная тема — продажи в Китае. Из-за ограничений США на поставки GPU H20, во втором квартале NVIDIA не зафиксировала сделок с китайскими клиентами. По словам финансового директора Коллетт Кресс, компания реализовала около $650 млн чипов H20 другому заказчику за пределами Китая, что позволило списать $180 млн из ранее зарезервированных запасов.
Помимо геополитики, растет недовольство высокими ценами на GPU. Игроки рынка ИИ жалуются на слишком дорогие железо и неочевидную отдачу от инвестиций, что вызывает сомнения в будущем спросе. NVIDIA делает ставку на новое поколение Rubin, способное серьезно усилить задачи рассуждений и инференса. Текущая линейка Blackwell уже набирает обороты: рост доходов на 17% по сравнению с прошлым кварталом, причем половина продаж пришлась на крупнейших облачных провайдеров.
Для поддержки поставок NVIDIA увеличила запасы на $3,7 млрд, но при этом операционный денежный поток упал на 43,7% год к году из-за налоговой нагрузки. Совет директоров утвердил колоссальную программу байбэка на $60 млрд. При этом прогноз на третий квартал не учитывает возможные продажи H20 в Китай, оставляя пространство для неожиданного роста.
Фундаментальные показатели остаются сильными, но рынок подает сигнал: скромных побед больше недостаточно для компании, чья капитализация подразумевает идеальный рост. Теперь NVIDIA предстоит доказать, что лидерство в ИИ оправдает высокие ожидания.