Инвестбанк Morgan Stanley резко пересмотрел в меньшую сторону прогноз по доходам Huawei от производства AI-чипов на мощностях китайской компании Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC). Причина – крайне низкая урожайность на фабриках SMIC, что сразу ударило по оценкам и ожиданиям. Теперь предполагается, что доходы окажутся более чем в два раза ниже первоначальных прогнозов.
SMIC – крупнейший контрактный производитель микросхем в Китае, фактически национальный символ технологической независимости. Но из-за американских санкций компания лишена доступа к самым современным литографическим установкам EUV от нидерландской ASML. В результате SMIC вынужден использовать устаревшие DUV-машины и сложные многошаговые схемы паттернинга, что удорожает процесс и сильно снижает эффективность.
По данным Morgan Stanley, к 2027 году SMIC сможет выпускать не более 18 тысяч пластин с AI-чипами в месяц – значительно меньше ожидавшегося ранее. Уже в этом году выход годных чипов для Huawei оценивается всего в 30%. Для сравнения: у мировых лидеров вроде TSMC и Samsung этот показатель в разы выше. В полупроводниковой индустрии yield (урожайность) – ключевой показатель: чем выше доля рабочих чипов с пластины, тем ниже себестоимость и тем больше прибыль.
Сейчас SMIC ежемесячно выпускает около 7 тысяч пластин, основной упор сделан на процессоры Huawei Ascend 910B. В 2026 году компания планирует перейти на более продвинутую модель Ascend 910C, которая использует два кристалла 910B. Такая конструкция увеличивает сложность и стоимость упаковки. На одной 12-дюймовой пластине помещается 78 кристаллов 910B или 39 чипов 910C. При этом Morgan Stanley оценивает цену 910B в 50 тысяч юаней за штуку, а 910C – уже в 110 тысяч юаней.
Финансовые прогнозы выглядят мрачно: доход SMIC от этих поставок в 2025 году составит около 58,5 млн юаней, в 2026 году – 94 млн, а в 2027 – 136 млн. Для сравнения: прежние оценки были почти вдвое выше – 146, 212 и 286,5 млн юаней соответственно. Ключевой фактор – низкий выход годных чипов. Morgan Stanley полагает, что к 2027 году SMIC сможет довести yield до 70%, но пока это остаётся под большим вопросом.
Для Huawei это означает, что собственные AI-процессоры будут стоить значительно дороже западных аналогов, что затруднит массовое внедрение. С другой стороны, Пекин продолжает поддерживать национальных чемпионов, и проект Ascend рассматривается как стратегический. Фактически речь идёт не только о бизнесе, но и о технологическом суверенитете страны.
Критики считают, что отчёт Morgan Stanley отражает не только реальное положение дел, но и желание западных игроков защитить позиции NVIDIA, которая сегодня доминирует на рынке AI-GPU. По их мнению, западные банки традиционно занижают китайские достижения, когда речь идёт о прямой конкуренции. Однако факты говорят сами за себя: без EUV технологии SMIC пока обречена на высокую себестоимость и низкую производительность.
Если компании удастся действительно поднять yield до 70% в течение ближайших трёх лет, ситуация может измениться. Но до этого момента Huawei придётся работать с дорогими чипами и ограниченным объёмом производства. Гонка за лидерство в области искусственного интеллекта остаётся напряжённой: NVIDIA сохраняет преимущество, но сама по себе возможность появления китайской альтернативы держит глобальный рынок в напряжении.