Стратегия амортизации GPU CoreWeave: Почему 6 лет, а не 4?

CoreWeave (CRWV) — известный поставщик облачных сервисов GPU, недавно привлек внимание, купив криптомайнера Core Scientific в рамках сделки на условиях обмена акциями. Хотя это приобретение сигнализирует о росте и вертикальной интеграции компании, её политика амортизации вызывает некоторые вопросы. В частности, компания амортизирует свои GPU на протяжении 6 лет, что значительно отличается от 4 лет, которые использует конкурент Nebius. Это различие может повлиять на финансовые показатели CoreWeave и поднимает несколько важных вопросов о её стратегии.

Для справки: CoreWeave арендует GPU от NVIDIA в облаке, ориентированные на работу с AI-загрузками. Благодаря партнёрству с NVIDIA, компания может предлагать новейшие GPU в массовом масштабе, что выделяет её на фоне конкурентов в области облачных вычислений. Дополнительно, бизнес-модель CoreWeave использует систему take-or-pay, которая обеспечивает стабильный денежный поток от клиентов, независимо от фактического использования вычислительных ресурсов. Это даёт CoreWeave гарантированный доход, но также требует от клиентов значительных предоплат на строительство инфраструктуры.

Суть проблемы заключается в том, что CoreWeave решило амортизировать свои GPU на протяжении 6 лет, что контрастирует с 4 годами у Nebius. Такая длительная амортизация временно снижает операционные расходы CoreWeave, что увеличивает её операционную прибыль в краткосрочной перспективе. Кроме того, это позволяет использовать GPU компании как залог для получения долгового финансирования, что увеличивает балансовую стоимость этих активов. Однако, с учётом того, что 96% доходов CoreWeave приходят от обязательных контрактов, многие считают, что амортизация уже частично ложится на клиентов. Вопрос в том, почему не принять более рациональную политику амортизации в 4 года, как у Nebius?

Кроме того, недавно заключённая сделка по приобретению Core Scientific, стоимостью около 9 миллиардов долларов, существенно уменьшит затраты на аренду. Это приобретение также значительно расширяет энергетические возможности CoreWeave, добавляя около 1.3 ГВт мощности в её сеть, включая 840 МВт для HPC контрактов и 500 МВт, выделенных для майнинга. Эти дополнения усиливают позиции CoreWeave и готовят компанию к дальнейшему расширению, с учётом того, что аналитики утверждают, что сделка обеспечит существенные долгосрочные сбережения.

В конечном итоге, политика амортизации CoreWeave вызывает важные вопросы относительно финансового состояния компании и её долгосрочной стратегии. Хотя недавние приобретения и стратегические шаги могут выглядеть положительно, вопрос о том, является ли текущий подход к амортизации активов устойчивым, остаётся открытым.